海外经济：美联储如期加息，公布缩表计划。美联储6月如期加息25BP，之前美联储与市场已经充分沟通，所以这次加息本身并没有令市场“意外”。同时，美联储上调经济增速预测，下调通胀和失业率预测。美联储官员们仍旧预测年内还有1次加息，明年还有3次加息。美联储还公布了年内缩表的计划，缩表将以减少到期本金再投资的方式进行，起初每月缩减60亿美元国债、40亿美元MBS；之后每季度增加一次，直到达到每月缩减300亿美元国债、200亿美元MBS为止。美国5月CPI与核心CPI双双低于预期。美国5月CPI环比-0.1%，同比1.9%；5月核心CPI环比0.1%，同比1.7%，均低于前值。而美国5月零售销售环比-0.3%，创16个月最大跌幅，源于汽车消费和自主性支出下滑，这将影响美国二季度经济增速。

国内经济：经济缓中趋降，通胀短期稳定，紧缩压力延后

经济缓中趋降。5月经济缓中趋降，从需求看，三驾马车中，外需小幅改善，内需中消费保持稳定，投资增速明显回落。三大类投资中，制造业投资增速因低基数略反弹，但独木难支；基建投资增速创年内新低，财政收支矛盾仍是掣肘；房地产投资增速17年以来首现回落，前期地产销量回升对地产投资带动渐弱。而从生产看，5月工业增加值同比增速走平为6.5%，需求、价格双双见顶回落，库存周期步入尾声，工业增速趋缓。6月以来，下游地产、乘用车需求依然偏弱，但发电耗煤增速小幅回升。需求、生产好坏参半局面再现，意味着短期经济不会失速下滑，而将缓慢回落。

通胀短期稳定。5月CPI同比反弹至1.5%，其中食品价格同比低位反弹，非食品价格同比回落至2.3%。6月以来商务部、统计局食品价格环比跌幅分别为-1.8%、-0.6%。预测6月CPI食品价格环比-0.8%，CPI同比稳定在1.6%。5月PPI环比增长-0.3%，基数攀升令PPI同比继续回落至5.5%。6月以来油价回落、煤价、钢价小幅反弹，截止目前港口期货生资价格环比-0.2%，预测6月PPI环比-0.2%，PPI同比稳定在5.5%。5月CPI反弹至1.5%，PPI下降至5.5%，6月以来食品价格继续下跌，工业品价格涨少跌多，但由于去年同期基数效应较低，我们预测6、7月通胀短期保持稳定。

信贷增速不低。5月新增社融总量1.06万亿，债券、非标锐减，而表内贷款形成一定替代，是社融增长主要支撑。5月新增金融机构贷款1.11万亿，贷款增速已经连续两月高于往年同期水平，说明在表外融资、发债都受限的情况下，表内贷款利率水平又较低，成为企业融资主要方式。5月M2同比增速继续大降至9.6%，主因财政存款增加高于往年同期水平，以及央行去杠杆收紧基础货币供给，债券和表外融资增速均偏弱。

紧缩压力延后。近期央行未跟随美联储提高利率，且在公开市场持续投放货币，流动性短期改善，但展望3季度，货币紧缩预期仍未消除。一则5月份数据显示央行总资产仅增加1200亿，相比去年末仍下降1200亿，央行今年以来总体缩表。二则从5月份银行体系来看，我们估算超储率继续降至1.1%的新低，流动性偏紧格局未变。三是6月以来央行净投放货币余超4000亿，但其中长期工具MLF净投放仅667亿，其他均是28天以内逆回购等短期工具，后者将在7月份到期，这意味着7月份流动性收紧压力或卷土重来。

国内政策：上海国企混改提速。6月15日，上海市国资委发布了《关于地方国有控股混合所有制企业开展第一批员工持股试点的通知》，公布了第一批试点名单共4家企业。国家发改委财金司副司长陈洪宛17日在“基础设施建设投融资国际研讨会”上表示，随着“一带一路”的推进，预计下一个五年计划“一带一路”PPP投资或超20万亿元。