一、品牌服饰行情持续向好，继续强调龙头长期推荐逻辑

纺服行情继续强势，年初至今森马服饰/海澜之家分别以47%/37%的涨幅领涨板块，本周太平鸟、安正时尚、罗莱生活、歌力思等龙头涨势良好。整体来看，纺服龙头估值相对增速仍具有吸引力，继续看好板块，大众领域推荐森马服饰、太平鸟、海澜之家，家纺领域提示关注富安娜、罗莱生活、水星家纺，中高端中提示关注歌力思、安正时尚、比音勒芬、江南布衣，男装中建议关注中国利郎、七匹狼、九牧王。其中尤其提示关注家纺龙头富安娜，其家纺业务一季度线上/线下30%+/20%增长，根据草根调研，4月份作为传统淡季其家纺业务线下表现仍然优秀，加之家居业务有序推进、经销商持股计划落地三年锁定期共享成长活力，目前市值对应18年估值仅15.8X，继续推荐配置。 

在龙头自身持续改革提效，叠加行业集中化持续背景下，品牌龙头将会迎来新的增长周期，叠加腾讯阿里频频布局线下资源，纺服板块有望迎来基本面+估值戴维斯双击。港股龙头从2017年以来各服装龙头股已迎来持续上涨行情，与之相对比，A股同样具有基本面改善及龙头长期提效逻辑，当前龙头股价仍未反映其真正价值，2018年各龙头估值仍具有吸引力，推荐投资者继续配置。

二、服装景气行情有望延续至上游，建议关注生产制造龙头

原材料价格企稳+下游需求景气，上游制造龙头行情值得关注：

从港股行情来看，年初至今制造龙头申洲国际/天虹纺织/晶苑国际涨幅分别达到21%/17%/27%，一方面来自下游品牌服饰景气延续至上游，市场对龙头订单饱和程度信心较足，另一方面与本年度供需缺口将锁死棉价下行空间，未来棉花价格将呈现稳步上涨的趋势有关，郑棉1809近期出现向上突破的征兆，若棉花价格启动上涨行情，将大大提升市场对于棉纺板块的关注度（基于棉纺龙头都有较大的棉花储备，棉价上涨有利于提升盈利状况）。

中长期逻辑来看，制造业经过近几年的发展，已经明显呈现出很强的服务属性。凭借规模、研发、产能布局等多重优势，制造龙头为下游品牌提供的不仅仅是产品，而是包含了协同开发、快速反应等一整套组合服务，优质制造龙头的竞争壁垒越来越强，这将使得这些制造龙头未来呈现出更强的业绩稳定性。因此，在目前偏低的估值上进行配置，在未来不仅能够获取业绩稳定增长的收益，还有望取得因竞争壁垒导致的业绩稳定性被市场逐渐认可后，估值提升带来的收益。标杆案例可参照申洲国际过去十年的走势。

上市公司重要公告

​服装家纺

【报喜鸟 股东减持计划预披露】公司董事邱成奎先生、董事黄嘉霜先生、董事吴利亚女士、副总经理兼董事会秘书谢海静女士因个人资金需求，拟通过集中竞价交易或大宗交易的方式减持其持有的部分公司股份，本次拟减持股份将不超过4,880,141股，占公司总股本的0.386306%。

【搜于特 2017年年度权益分派实施】以2017年12月31日的公司总股本31亿股为基数，向全体股东按每10股派发现金红利2元（含税），送红股0股（含税），不以资本公积金转增股本，股权登记日为2018年5月15日，除权除息日为2018年5月16日。

【森马服饰 拟投资设立全资子公司】2018年5月8日发布公告，公司拟设立全资子公司上海绮美服饰有限公司，主要从事开发和经营THE CHILDREN’S PLACE品牌业务。

【摩登大道 2018年一季度报】2018年一季度，公司实现营业收入3.29亿元，同比增长26.18%；归母净利润3740.87万元，同比减少61.54%；扣非归母净利润3570.07万元，同比增长1008.77%。

【牧高笛 发布高级管理人员减持计划公告】持股0.11%的财务总监杜素珍女士计划以集中竞价的方式减持公司股份，计划减持股份数累计不超过1.9万股（占本公司总股本的0.028%）。

【太平鸟 发布股东减持计划公告】持股10.92%的股东Proven Success Investments Limited计划以大宗交易、集中竞价或协议转让的方式减持其所持有的股份。

​纺织制造

【嘉欣丝绸 持股5%以上股东增持公司股份】公司股东凯喜雅自2018年4月16日至2018年5月7日期间，通过深圳证券交易所集中竞价方式累计增持公司无限售条件流通股份 5,776,700 股，占公司总股本的 1 %。本次增持后，凯喜雅持有公司股份 65,608,956 股，占公司总股本的11.36%。

【华升股份 2017年报】2017年，公司实现营业收入7.12亿元，同比增长20.11%；归母净利润-8657万元，同比降低1013.23%；扣非归母净利润-1.11亿元，连续三年为负。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

【孚日股份 增持计划完成】截至2018年5月7日，本公司实际控制人孙日贵先生及一致行动人孚日控股通过集中竞价、大宗交易等方式增持1815.85万股计划已完成，占公司股本的2%，增持后合计持有3.17亿股，占总股本比例由32.93%增至34.93%。

【延江股份2017年年度权益分派实施】以2017年12月31日的公司总股本1亿股为基数，向全体股东按每10股派发现金红利3元（含税），股权登记日为2018年5月15日，除权除息日为2018年5月16日。

【浔兴股份 重大资产出售】公司2018年5月10日发布公告，拟向福建浔兴集团有限公司出售拉链业务及其相关资产和负债，标的资产包括晋江浔兴、浔兴国际、天津浔兴、成都浔兴、东莞浔兴100%股权以及上海浔兴75%股权、晋江农商行0.92%股权，交易对方以现金支付对价，本次交易完成后，公司将剥离拉链业务，契合上市公司加强业务转型升级、重点发展跨境电商业务的战略方向。

【航民股份2017年年度权益分派实施】以2017年12月31日的公司总股本6.35亿股为基数，向全体股东按每股派发现金红利0.28元（实际税负与股东持股年限有关），股权登记日为2018年5月17日，除权除息日为2018年5月18日。

【三房巷2017年报补充】2018年5月11日，公司发布了关于2017年年报的补充公告，扩充了原有的环境信息的披露内容。

【江苏阳光 2017年报更正】2018年5月11日，公司发布关于2017年年报更正的公告，在原有年报的基础上增加了环境信息的内容，同时更正了前十名流通股东持股情况表中第六大股东的名称。

【际华集团 2017年报补充】2018年5月11日，公司发布了关于2017年年报的补充公告，扩充了原有的环境信息的披露内容。

一般零售

【开润股份2017年年度权益分派实施】以2017年12月31日的公司总股本1亿股为基数，向全体股东按每10股派发现金红利3.3元（含税），股权登记日为2018年5月11日，除权除息日为2018年5月14日。

【商赢环球 拟设立全资子公司】2018年5月9日发布公告，公司拟以货币资金出资设立全资子公司“商赢教育发展（上海）有限公司”，以此推进公司品牌建设，增强公司核心竞争力，提升公司整体盈利水平及可持续发展能力。

【南极电商 2017年报更正】2018年5月10日，公司发布了2017年年报修订版，主要修改了“第五节 重要事项”中“十七 重大合同及其履行情况”的第3点“委托他人进行现金资产管理情况”之“（1）委托理财情况”中的数据单位。

【南极电商 监事会主席辞职暨补选监事】监事会主席崔亦凤女士因个人原因辞职，之后不再担任公司任何职务。公司第五届监事会提名陆丽宁女士为公司第五届监事会监事候选人。

（摘自：纺服新消费马莉团队）