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马莉:品牌服饰行情持续发酵、郑棉期货涨停提示棉纺龙头投资机会
发布:2018-05-25 10:57:00

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品牌服饰行持续发酵、郑棉期货涨停提示棉纺龙头投资机会

 

1.1 品牌服饰行情持续发酵,继续强调龙头长期推荐逻辑

 

 

品牌服饰板块行情持续发酵。年初至今森马服饰/海澜之家分别以54%/41%的涨幅领涨板块,本周歌力思、朗姿股份、罗莱生活、森马服饰等龙头涨势良好,值得注意的是,在对品牌服饰板块基本面信心提振、关注度提升的背景下,此前市场关注度较低的鞋类子行业标的如哈森股份、奥康国际也开始获得关注。


继续看好板块,并再次提示对龙头的聚焦。大众领域推荐森马服饰、太平鸟、海澜之家,家纺领域提示关注富安娜、罗莱生活、水星家纺,中高端中提示关注比音勒芬、歌力思、安正时尚、江南布衣,男装中建议关注中国利郎、七匹狼、九牧王。 


 

1.2 本周棉花、棉纱期货合约价格上行明显,提示关注棉纺龙头投资机会

 

棉花、棉纱多个期货合约本周涨停、国储棉成交率提升,显示棉花紧俏行情本周郑棉及棉纱多个期货合约经历涨停,截至5/18郑棉1809/1901/1903价格分别冲击至16700/17540/17670元/吨,棉纱期货1810截至5/18冲击25560元/吨。与此同时,3/12启动国储棉18年轮出以来,此前一直成交低迷的国储棉(尤其是地产棉)成交率在本周五达到97%,其中地产棉成交率由前期的30%左右飙升至5/18的97%,侧面凸显棉花紧俏行情。

 

 

1.2.1 如何看待棉价走势

 

短期来看,认为订单旺盛、新疆受灾以及USDA调减18/19年全球棉花产量,是催化近期棉价上涨的主要原因:

 

(1)2017年/2018年Q1服装下游旺销的状态已传导至上游,优质制造企业17Q4以来排单饱满。

 

(2)5月初,全疆普遍受到大风、降温、雨水等恶劣天气的影响,大量棉田棉苗受大风影响需要重新播种,持续的恶劣天气也影响了复播工作,本次灾害,对全疆2018年的棉花产量和质量都有一定的影响。



(3)USDA预测2018/2019年度的全球棉花产量下降(与中美澳减产有关),全球棉花库存下行至1823.5万吨。根据USDA5/11发布的全球棉花供需预测月报,2018/2019年全球棉花产量将较去年同期微降1%至2638.6万吨,其中中国(产量下降2%至588万吨)、美国(产量较去年同期下降7%至425万吨)、澳大利亚(产量下降40%至87.1万吨)的产量下降是主要原因。与此同时,2018/2019年全球棉花消费量将上升3.9%至2731.2万吨,带动全球棉花库存下降97.1万吨至1823.5万吨,为2012年以来库存最低水平。

 

长期来看,仍然坚持棉花价格中长期向上的趋势判断,中国棉花的供需缺口是支撑棉价中长期向上的最重要原因:根据USDA18年5月数据,延续前三年趋势,2018/2019棉花年度中国棉花消耗量/产量分别为904万吨/588万吨,仍然存在300万吨以上的供给缺口需要国储棉与进口补充。国储棉在2017年抛储周期后,库存量仅余500万吨,2018年抛储期后供需缺口问题将愈发迫切,若需要通过增加种植面积或增加进口来调节,将带动全球棉价上涨。

 

 

结论:供需缺口将锁死棉价下行空间,未来棉花价格将呈现稳步上涨的趋势。郑棉1809昨日封涨停打响第一枪,若棉花价格持续上涨,将大大提升市场对于棉纺板块的关注度。

 

1.2.2 棉价上行周期如何看待投资机会?

 

短逻辑上,棉价上涨直接利好棉纺龙头的业绩改善:出于生产最优化的需要,在棉价下行风险不大的时期,棉纺龙头通常会储备4-5个月的原材料库存(部分体现为在报表上、部分体现为已预订但尚未结算入库的棉花)。棉价的上涨将直接催化下游棉纱等产成品的价格上涨,低价棉花储备有利于提升棉纺龙头的盈利水平。

 

 

长逻辑来看,需要重视纺织制造业核心竞争壁垒的变化,优质制造龙头值得长期配置:借用晶苑国际年报中的表述:“于不断变更的全球服装行业,全球服装品牌日益专注于一站式采购平台,期望供货商能在恰当时间、以合理的成本致力为客户提供最合适产品。”“以品牌营运商的思维,为客户提供增值服务,从时尚趋势及市场走向研究、产品理念设计、原材料开发及采购、产品及工业创新、样品制作、全球制造规划及优化、 存货管理到物流以至交付。”优质制造龙头的综合服务属性使其竞争壁垒越来越强,这同时将使得这些制造龙头未来呈现出更强的业绩稳定性。因此,在偏低的估值水平上进行配置,在未来不仅能够获取业绩稳定增长的收益,还有望取得因竞争壁垒导致的业绩稳定性被市场逐渐认可后,估值提升带来的收益。

 

结论:从短中长期看,棉纺龙头当前具备配置价值,建议密切关注。

(1)对于贸易战和人民币汇率的负面预期已经消化完毕;

(2)下游高景气度已传导至上游,优质龙头排单饱满;

(3)竞争格局逐渐变化,棉纺龙头的核心壁垒/竞争优势逐步凸显,将对其长期稳定增长形成有力保障。

 

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简要复盘:品牌服饰行情持续发酵,制造龙头关注度提升

 

本周,上证综指涨0.95%,深证成指涨0.36%,沪深300涨0.78%,创业板指涨0.11%。具体到纺织服装行业,本周行业指数涨1.30%,其中纺织制造涨0.09%,服装家纺涨1.97%。

 

 

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4月零售、出口总体表现稳健

 

3.1 零售端:4月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售同比增8.80%

 

截至2018年4月份,社会消费品零售额总额同比增长9.40%,限额以上企业消费品零售总额当月同比增长7.80%,总体增长良好;4月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售当月同比增长8.80%,较去年同期增速略有下行。

 

 

3.2 出口:2018年4月上游纺织纱线、织物等出口增长稳健,服装及鞋类出口与去年相比略有下降

 

出口方面,纺织纱线、织物及制品4月单月同比增长7.13%,服装及衣着附件/鞋类4月单月同比下降7.00%/16.46%,累计来看,1-4月出口累计同比变化10.02%%/-1.67%/-4.45%,上游纱线等标品出口增长较为平稳。

 

 

3.3 上游主要原料:棉价及汇率基本稳定

      

328级现货周均价:15596.00元/吨 (0.90%)(周变化88.80元/吨,月变化215.00元/吨,过去一年变化-350.00元/吨)


Cotlook A周均价:92.44美分/磅(-2.02%)(周变化-1.90美分/磅,月变化0.05美分/磅,过去一年变化+1.70美分/磅)



长绒棉(137级):24,800.00元/吨(0.00%)(周变化0.00元/吨,月变化-100.00元/吨,过去一年变化+2,850.00元/吨)

 

 

进口长绒棉(美国 PIMA 2级):24,964.00元/吨(0.00%)(周变化0.00元/吨,月价格变化-455.00元/吨,过去一年变化-4399.00元/吨)

 

 

美元兑人民币汇率:6.3760(本周变化0.65%,月变化1.44%,年变化-7.46%)

 

 

化纤:


粘短:13950.00元/吨(0.00%)(本周变化25.00元/吨,本月变化-400.00元/吨,过去一年变化-1,250.00元/吨);

 

涤短:8990.00元/吨(1.69%) (本周变化140.00元/吨,本月变化200.00元/吨,过去一年变化+1,600.00元/吨)

 

氨纶20D :42,000.00元/吨(-1.18%) (本周变化-400.00元/吨,本月变化-2000.00元/吨,过去一年变化-3000.00元/吨

 

氨纶40D :35,500.00元/吨(-1.39%) (本周变化0.00元/吨,本月变化-1500.00元/吨,过去一年变化-1300.00元/吨)

 

 

棉纱线:32支纯棉普梳纱23,295元/吨(0.34%) (本周变化80.00元/吨,本月变化+220.00元/吨,过去一年变化-35.00元/吨)

 

 

坯布:32支纯棉斜纹布5.71元/米(0.00%) (本周变化0.00元/米,本月变化0.00元/米,过去一年变化-0.12元/米)

 

 

染料:2月分散染料出口均价6,893.13美元/吨(-8.02%) (本月变化-601.29美元/吨,过去一年变化+1.451.13美元/吨);活性染料出口均价6,759.02美元/吨(1.26%) (本月变化+84.26美元/吨,过去一年变化+950.10美元/吨)

 

 

牛皮:重量无烙印眼牛皮芝加哥离岸价61.50美分/磅(本周变化0.00美分/磅,本月变化-0.50美分/磅,过去一年变化-6.50美分/磅)

 

 

黄金:

 

上金所Au100g:267.95元/g (-1.65%) (本周变化-2.66元/g,本月变化-7.57元/g,过去一年变化-10.66元/g)

 

伦敦现货1,296.78美元/盎司(-1.45%) (本周变化-19.12美元/盎司,本月变化-53.80美元/盎司,过去一年变化+55.00美元/盎司)

 

 

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上市公司重要公告

 

4.1 服装家纺

 

【森马服饰 投资设立全资子公司】为了落实公司发展规划,促进公司多品牌战略的实施与发展,提高综合竞争能力和经济效益,实现成为全球领先的时尚服务提供商的愿景,公司2018年4月28日召开第四届董事会第十二次会议,审议通过《关于收购Sofiza公司股权的议案》,同意与Inchiostro SA签订《关于收购Kidiliz集团的最终约束性报价书》及其附件《股份购买协议》等文件, 收购Sofiza SAS100%股权及债权。为顺利推进相关协议的执行,结合实际工作需求,公司拟在香港地区以自有资金设立全资子公司森马控股(香港)有限公司(暂定名称,具体以注册核准内容为准,),注册资金1万港币(约合人民币8,100元),通过该公司收购Sofiza SAS100%股权及债权。

 

【森马服饰 投资者关系活动记录】2018年月16日,公司召开分析师会议,由董事长代表董事会介绍了森马服饰2017年至今以来的发展情况及未来发展战略。公司变化包括发展规模逐步扩大;发展质量显著提升;发展环境持续优化;发展信心更加提振。与会公司领导就发展战略、收购品牌整合计划、童装休闲装发展情况回答了投资者提问。

 

【红豆股份 变更注册资本并修改《公司章程》】根据公司2017年度利润分配及资本公积金转增股本方案,公司以2017年度末总股本1,809,469,223股为基数,每10股派发现金红利2.00元(含税),共计派发361,893,844.60元;同时,公司以2017年度末总股本1,809,469,223股为基数,以资本公积向全体股东每10股转增4股。公司总股本由180,946.9223万股增加至253,325.6912万股,拟将注册资本由人民币180,946.9223万元增加至人民币253,325.6912万元,并根据注册资本的变更情况对《公司章程》相关条款作相应修改。

 

【安正时尚 工商变更登记】2018年4月26日,公司2017年年度股东大会审议通过了《关于修改公司章程并办理工商变更登记的议案》,对公司章程第二条、第十六条、第十九条、第一百一十六条、第一百五十九条、第一百六十三条、第二百零九条,涉及注册登记地址、股票票面价值、股本、董事长行使职权、监事会行使职权、监事会会议通知等内容进行了修订。公司注册资本变更为人民币289,060,642元,总股本为28,906.0642万股。

 

【富安娜 减资公告】激励对象中王振武、何小波及岳红因个人原因已离职,失去本次限制性股票激励资格,公司对其持有的尚未解锁的限制性股票(王振武持有首次授予限制股票45,000股,何小波持有首次授予限制股票175,500股,岳红持有首次授予限制股票18,000股)238,500 股进行回购注销的处理。本次回购注销价格与限制性股票首次授予价格一致,本次回购注销首次授予限制性股票价格为 4.7 元/股。待回购注销业务完成后,第二期限制性股票激励计划授予数量由17,886,380份调整为17,647,880份。

 

【富安娜 对外担保】为了帮助下游品牌经销商拓宽融资渠道,及时获得发展所需要的资金及实现风险共担,更加有效地拓展市场、提高销售规模,从而实现公司加盟业务的稳定增长,公司拟以连带责任保证方式对上海银行股份有限公司深圳分行给予符合资质条件的公司下游品牌经销商的贷款提供担保,担保额度不超过授信总额度1亿元,有效期自本次董事会审议通过后合同签订之日起一年有效。

 

【报喜鸟 大股东增持公司股份达到1%】吴婷婷女士于2018年1月3日至2018年5月18日期间通过深圳证券交易所交易系统增持公司股份累计12,632,909股,已达到公司总股本的1.0000%。

 

【天创时尚 首发股东减持股份计划】公司股东北京和谐成长投资中心(有限合伙)持有公司股份12,560,800股,约占公司总股本的2.91%。拟计划自本减持计划公告之日起3个交易日之后、其中以证券交易所集中竞价交易方式为本减持计划公告之日起15个交易日之后起算,以大宗交易或集合竞价的方式减持公司股份。六个月内计划减持不超过12,560,800股,即不超过公司总股本的2.91%。其中三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数,不超过公司股份总数的1%;通过大宗交易减持股份的总数,不超过公司股份总数的2%。

 

4.2 纺织制造

 

【旷达科技 全资子公司终止合作意向及特定项目投资】交易对方CHELSEA VANGUARD FUND 及 PACIFIC ALLIANCE INVESTMENT FUND L.P.未能在2018年5月15日前达成正式协议,决定终止与旷达新能源投资有限公司于2017年12月29日,2018年4月4日签订的受让持有的JW Capital Investment Fund LP的有限合伙份额的合作意向协议及补充协议,按照约定,全额返还旷达新能源投资有限公司保证金。基于旷达新能源拟参与投资宁波梅山保税港区铭旭投资管理合伙企业(有限合伙)的事项是为实现收购JW Capital Investment Fund LP的有限合伙份额的特定项目投资,因上述合作意向终止,本次投资相应终止。终止本次意向合作及相应的特定项目投资不会对公司的生产经营及经营业绩产生影响。

 

【旷达科技 控股股东一致行动人增持公司股票】公司控股股东、实际控制人、董事长沈介良先生的一致行动人旷达控股集团有限公司于2018年5月18日通过二级市场购入公司部分股票。本次增持前,旷达控股持有公司股份21,669,320股,占公司总股本的1.4423%。本次增持后,旷达控股持有公司股份22,549,370股,占公司总股本的1.5009%。

 

【ST中绒 重大诉讼公告】公司收到宁夏回族自治区高级人民法院送达的《应诉通知书》、《举证通知书》、《民事起诉状》等文件。截至2018年2月23日,被告中银绒业原料公司累计欠付原告华融西部开发投资股份有限公司借款本金21000万元、重组宽限补偿金2996093元、违约金24885000元。诉讼请求判令被告偿还借款本金,对上述债务承担连带清偿责任。公司认为诉讼对2017年利润没有影响,对期后利润的影响尚无法判断。

 

【ST中绒 股票交易异常波动】公司股票2018年5月14日、5月15日、5月16日连续三个交易日收盘价格偏离值累计达到-14.61%,核实情况为:公司第二大股东恒天聚信(深圳)投资中心(有限合伙)的一致行动人恒天嘉业(深圳)投资中心(有限合伙)向深圳市福田区人民法院提出了实现担保物权的申请,申请法院裁定拍卖或变卖宁夏中银绒业国际集团有限公司所持有的本公司41,496,000股流通股股票,并对拍卖或变卖所得价款在被担保的主债权的范围内优先受偿;嘉实资本管理有限公司向法院提出了实现担保物权的申请,申请实现质押担保物权,请求拍卖或变卖中绒集团持有的中银绒业4000万股流通股股票,对所得价款优先受偿。法院对申请事项不予支持,裁定驳回申请。恒天嘉业已经向原审法院提出了异议申请,将视实现担保物权特别程序的进展,决定是否另行起诉中绒集团以维护合法权益。

 

【联发股份 子公司投资建设生产项目公告】根据公司战略规划和业务发展需要,公司董事会于2018年5月16日召开第四届董事会第五次会议,审议通过了《关于阿克苏联发纺织有限公司投资建设高档家纺坯布及配套纱线生产项目的议案》。该项目建设期限为2018年5月-2019年12月,分两期建设,总投资估算为7.5亿元,60%贷款,40%自有资金。该项目达产后预计可实现2800万米/年家纺坯布的生产能力。

 

【华升股份 控股子公司签订入园协议暨对外投资】为了提高企业的技术装备水平,实现企业科技成果的转化、产品结构调整,提高生产加工过程的智能化水平,实现绿色智能制造,推动企业转型升级,提升企业盈利能力。2018年5月15日,公司控股子公司湖南华升株洲雪松有限公司与株洲渌口经济开发区管委会签订《入园协议书》,拟在株洲市株洲县南洲新区工业园内投资建设高档生态时尚苎麻面料生产线升级改造工程项目。项目计划总投资2.547亿元。

 

【嘉欣丝绸 持股5%以上股东增持公司股份暨权益变动】持股5%以上股东浙江凯喜雅国际股份有限公司于2015年9月30日至2018年5月14日期间累计增持公司的股份达到5%,本次增持后,凯喜雅持有公司股份66,412,856股,占公司总股本的 11.50 %,仍为公司持股5%以上股份的股东。凯喜雅在未来12个月将根据市场情况及自身战略安排等原因继续增持公司股份,并将依照相关法律法规履行信息披露义务。

 

【伟星股份 关联交易公告】本次交易的标的为控股子公司北京中捷时代航空科技有限公司,董事会同意公司以协议方式收购侯又森持有的中捷时代9%的股权,收购价格为9,790万元。侯又森先生系公司董事兼副总经理,系公司的关联自然人,本次股权受让行为构成关联交易。

 

【ST众和 董事会换届选举】公司第五届董事会任期已届满,公司第五届董事会第三十四次会议于2018年5月14日表决通过了《关于董事会换届选举第六届董事会非独立董事候选人的议案》、《关于董事会换届选举第六届董事会独立董事候选人的议案》,同意选举赵德永、张树成、陈锦堂、朱小聘为公司第六届董事会非独立董事候选人,选举张海升、程存秋、李志刚为公司第六届董事会独立董事候选人。

 

【鲁泰A 回购部分B股股份】公司通过深圳证券交易所以集中竞价交易方式回购公司部分B股股份。回购的股份将注销,从而减少注册资本。公司本次回购境内上市外资股(B股)股份价格为不高于9.90港元/股(折合8.01元人民币/股,按2018年3月2日港币对人民币汇率基准价1港元=0.8091元人民币换算)。公司在回购股份期内送股、转增股本或现金分红,自股价除权、除息之日起,相应调整回购股份价格上限。用于回购的资金总额最高不超过人民币6亿元,资金来源为公司自筹资金。本次回购股份资金不超过6亿元人民币,分别占公司2017年12月31日合并口径流动资产总额、所有者权益总额和资产总额的16.71%、7.72%和5.90%,占比较低,对公司影响较小。

 

【三毛派神 筹划重组停牌期满申请继续停牌】公司原预计在 2018 年5月21日前按照《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则 26 号—上市公司重大资产重组》的要求披露重大资产重组预案或报告书(草案)。由于本次重大资产重组方案涉及的方案论证及尽职调查的工作量较大,且涉及向相关主管部门咨询、论证,相关尽职调查、审计和评估工作仍在进行当中,公司无法在上述期限内披露重组预案或报告书(草案)。经公司申请,公司股票自 2018 年5月21日开市起继续停牌,并预计继续停牌时间不超过 1 个月。

 

4.3 一般零售

 

【南极电商 增补董事、董事会专门委员会成员并聘任高管】公司董事会提名增补财务负责人凌云先生为第五届董事会董事候选人,任期自公司股东大会审议通过之日起至本届董事会任期届满之日止。提名凌云先生担任董事会投资决策委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会成员,聘任凌云先生为公司副总经理,并继续担任公司财务负责人,任期从本次董事会审议通过之日起计算,至本届董事会任期届满时为止。

 

(来源: 纺服新消费马莉团队)

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